Индекс прибыльности инвестиций – как посчитать?

Главным вопросом инвестора при выборе проекта, несомненно, является потенциальная прибыльность.

После получения прибыльности ее обычно сравнивают с прибыльностью других инструментов: банковских депозитов, облигаций, акций и других наиболее популярных активов.

Чтобы рассчитать индекс рентабельности необходимо определить приведенную стоимость будущих денежных потоков для каждого из проектов

Кроме популярнейших NPV и IRR есть общий, более понятный индекс – индекс прибыльности (или доходности). В этой статье простыми словами расскажем, чем он полезен и как его посчитать.

Определение

Индекс прибыльности – это относительный показатель, который показывает, сколько прибыли принесет проект на одну вложенную единицу (например, доллар). 

Результатом подсчетов является коэффициент, отталкивающийся от единицы:

• Выше 1 – проект прибыльный;
• Равен 1 – проект с нулевой доходностью;
• Меньше 1 – проект убыточный.

Индекс отлично подходит для того, чтобы сравнить два или более инвестиционных проектов при равной сумме вложений. Если брать проекты с разными суммами, индекс дает неоднозначные результаты: один проект обещает больше прибыли на единицу вложений, а второй – больше прибыли в целом благодаря большим инвестициям, хотя индекс прибыльности ниже. Так какой из них брать? Разберемся ниже.

Формула

Самым простым вариантом формулы можно воспользоваться, когда инвестиции поступают только один раз в начале проекта. 

В таком случае коэффициент прибыльности можно рассчитать, поделив будущую приведенную стоимость проекта на первоначальные инвестиции:

PI = PV / I₀

PV – приведенная стоимость будущих денежных потоков проекта I0 первоначальные инвестиции в проект

I₀ – первоначальные инвестиции в проект

Этот вариант максимально простой и понятный. Однако в реальной ситуации денежные потоки распределены по времени, и тогда формула требует подсчета всех денежных потоков с учетом дисконтирования:

PI = PV (CF + ) / PV (CF-)

PV (CF+) – приведенная стоимость всех положительных денежных потоков
PV (CF-) – приведенная стоимость всех отрицательных денежных потоков, в том числе первоначальных инвестиций

Такая формула дает более гибкий подсчет, что очень важно при оценке реальных инвестиционных проектов. Возможность учета ставки дисконтирования означает учет риска инвестиции и приводит инвестиции к реальной стоимости. Однако ставку не так уж просто посчитать.

Пример использования

Предположим, компания по производству кондитерских изделий взяла на рассмотрение 2 проекта – покупку нового оборудования для кухни или покупку транспорта для курьеров для оптимизации доставки. 

Покупка оборудования обойдется в $ 40,000. Ожидаемый чистый доход за первый год – $ 34,000, за второй – $ 30,000, за третий – $ 38,000. Ставка дисконтирования равна 20%.

• Старт проекта. Денежный поток: -40. 
• 1 год. Денежный поток: +34. С учетом КД (коэффициента дисконтирования) 0.83: +28.22
• 2 год. Денежный поток: +30. С учетом КД 0.69: +20.70
• 3 год. Денежный поток: +38. С учетом КД 0.58: +22.04

Покупка транспорта для курьеров обойдется в $ 20,000. Ожидаемый чистый доход за первый год – $ 16,000, за второй – $ 18,000, за третий – $ 32,000.

• Старт проекта. Денежный поток: -20. 
• 1 год. Денежный поток: +16. С учетом КД (коэффициента дисконтирования) 0.83: +13.28
• 2 год. Денежный поток: +18. С учетом КД 0.69: +12.42
• 3 год. Денежный поток: +22. С учетом КД 0.58: +12.76

Теперь посчитаем коэффициенты доходности по обоим проектам и сравним их:

Покупка оборудования: PI = (28,22 + 20,70 + 22,04) / 40 = 70,96 / 40 = 1,77
Покупка транспорта: PI = (13,28 + 12,42 + 12,76) / 20 = 38,46 / 20 = 1,92

Становится понятно, что покупка транспорта даст $1,92 на каждый $1 инвестиций, однако, как было сказано ранее, сравнивать инвестиционные проекты с разным бюджетом некорректно. Если посчитать конечную чистую доходность для обоих проектов, выгоднее окажется именно первый, даже с учетом стоимости денег.

Покупка оборудования: 40 * 1.77 – 40 = 30.8
Покупка транспорта: 20 * 1.92 – 20 = 18.4

Преимущества и недостатки

Несмотря на легкость в применении и объективность полученных данных в некоторых случаях, индекс рентабельности используется финансистами очень редко. Он нужен только для первичного расчета на скорую руку, либо для варианта ранжирования проектов.

Упомянутые NPV и IRR, хоть и сложнее, используются гораздо чаще и показывают более объективные коэффициенты. Однако неподготовленной аудитории они могут быть непонятны, и если речь идет об обучении и расчетах на бумаге, то можно использовать и PI.